【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播鹈鹕VS爵士的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
鹈鹕VS爵士直播-赛点直播网【全网独播】为广大球迷提供稳定的鹈鹕VS爵士直播,鹈鹕VS爵士直播在线观看,鹈鹕VS爵士直播在线观看无插件!赛点直播网，专注NBA直播、足球直播、CBA等免费高清服务。平台24小时不间断在线，全场直播赛程承诺零收费。采用先进信号源技术，保障英超、世界杯、NBA等赛事流畅播放。为球迷搭建便捷观赛桥梁，让您零成本享受顶级体育盛宴。上赛点直播网，轻松观看每一场精彩对决，从开球到终场，从跳球到绝杀，全程高清陪伴。
【比赛分析】
河北衡水市桃城区中考体育测试在大雨中进行，引发家长吐槽。
前年一则新闻，山西某中学的高一新生，因为晚上11点后上厕所，被校方定为重大违纪，经舆论曝光后，才予以纠偏。可悲的是，这样荒唐的事情，在不少毕业生的留言吐槽中随处可见，并非孤例。
中国教育系统的第一功能，不是因人施教，而是筛选掐尖，劣汰选优，靠分数层层筛选出来的一小拨人，继续获得更好的教育资源。
淋雨跑步当然不是不可以克服的困难，但真正该问的问题是，为什么不是所有人都淋着雨跑步，偏偏只有那部分倒霉的孩子去承受后果？公平性何在？
举个例子，北京市的中考体育测试，女生如果不巧赶上生理期，可以申请延后缓考，等生理期过去了，再进行测试。
在他们眼里，孩子只是展现“驯化”效果的工具。是不是令行禁止了？队伍走得齐不齐？被子叠得像不像豆腐块？……这才是他们最关心的。
有的孩子在淋着雨在湿滑的跑道上跑步测试，而其他日子测试的孩子赶上好天气就不必受这个干扰，中考体测的公平性，难道全靠老天来掷骰子决定？
中考、高考这样的考试，每一分都可能改变成百上千孩子的人生道路，虽然这是现有国情下的无奈现实，但至少从管理者角度，要去全力保障竞争的公平性。
回到中考淋雨体测这件事。评判一个体系乃至一种制度的优劣，就看它在坚持流程刚性的同时，有没有努力去兼顾人性温度。一切流程的设立初衷，都该是以人为本的，而不是只以管理者为本。
有一些网友上纲上线，说孩子们娇气，“淋雨跑步算什么大不了的？”“这点苦都受不了？”
昨天，桃城区教育局工作人员做出回应：“每年都会有特殊天气，考试日程都排好了，按顺序进行，一打乱可能就都乱套了。”另外，“等上报完批下来，可能天气就过去了。”
看到这样“理直气壮”的回应，真是令人啼笑皆非。以会给管理带来不方便当做理由，这其实是一个最不该成为理由的理由。
在披上一件“为你好”的外衣后，某些管理者内心的“权力欲、控制欲”，就都倾泻到了弱势一方的孩子们身上。
“二、开考前，如遇突发雨水天气，经考务组研判，决定是否进行中长跑项目考试，考生也可自主选择是否参加中长跑测试；”
“三、如在考试进行中遭遇突发降雨，考生可自主选择是否完成中长跑，该项目结束后，考生可按照自愿原则，决定是否申请中长跑项目单项补考。申请补考的考生，可在体育中考期间，任意选择一个时间段进行单项补考。”
11点后就不能上厕所，可人的内急，真能用军事化管理约束住吗？我们常说教育者要以身作则，“无贵无贱、无长无少、道之所存，师之所存也”，那么定下这条规矩的校长，夜里想上厕所时，要不要也自行憋着呢？
而那些在大雨天气里仍要测试800米的孩子们，一边应对冰冷的雨水与湿滑的跑道，一边听着教育局“怕乱套”的回应，心里恐怕真是双重寒冷。
针对中考体测“如果遇到降雨天气怎么办”，福州教育局工作人员的回应是：
归根结底，有没有把孩子当人，这恐怕是一些教育者、管理者最该扪心自问的。
更何况，这种公平性，本来是可以通过管理者的积极谋划，去努力实现的。
同为地方教育局，福州教育局在确保中考体测公平性上，就努力做了预案。
既然是活生生的人参加的考试，就一定会有意外情况，就一定要做足准备和预案。
这次中考体测的舆论风波，在某种程度上也是地区文明发展程度与管理者水平的映射。
“一、除中长跑项目外，其他项目均改到室内进行，尽量减少雨水、高温等天气对考试的影响；”
看看，这才是应有的积极准备和人性化安排，对比河北衡水桃城区教育局“一打乱可能就都乱套了”，管理水平如何，高下立判。
中考体测风波背后，这种“以管理者为本，而不是以受教育者为本”的管理思维，在我们的教育大环境中并不鲜见。在某些极端的教育模式里，孩子不要说有选择权，甚至连正常的生理需求都可能被否定。
4月19日，衡水市桃城区中考体测现场，突然下起了大雨，但考试依然继续进行，学生们淋着雨在湿滑跑道上跑着800米，家长们则是怨声载道，质疑考试为什么不能稍微推迟、等雨停了再跑。
另外，如果考生在考试前或者考试过程中出现崴脚、扭伤等情况，经过查证核实，也可以申请缓考，等身体状态恢复正常后再参加考试。这些，都在官方备案之列，也体现出人性化的温度。
既然“每年都会有特殊天气”，为什么不做提前预案呢？针对特殊天气，教育局完全没有备案，自己“懒政”造成的后果，一句“日程排好了”，就由孩子们去承担？
至于孩子的身心健康，乃至权利、公平、文明这些更高级的东西，他们搞不懂，也不屑于去搞懂。
小到中考体测，大到社会管理，人们期待的是更具水平和前瞻性的预案设计、更具弹性和温度的规则执行，这不意味着否定秩序与规则，而是在合理范围内，在执行中尽可能设置更多的缓冲垫与调节阀。（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2串1高配参考：008胜，010让胜
多特蒙德vs云达不莱梅
010西汉姆联vs女王公园，比赛建议：胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/3-0
这场比赛是德甲赛事。本场比赛数据给出的是多特蒙德让1.5球，双方不管是从历史交锋来看，还是从近期的状态发挥来看，多特蒙德这支球队的实力和状态都强于不莱梅的。从近期的状态发挥来看，多特蒙德这支球队的实力和状态都强于不莱梅的。因此，数据才给出的是多特蒙德让1.5球，随着时间的推移，后市的数据，应该会上调到多特蒙德让1.75球，目前不莱梅这支球队主场优势大，做客处于一定弱势的，这场比赛继续做客，很难和多特蒙德与之匹敌的。目前从联赛积分来看，多特蒙德这支球队取得12分，排在第1名，而不莱梅这支球队取得7分，排在第8名，还是有一定差距的，本赛季的多特蒙德发挥出色，值得让人支持一下的。所以可以支持一下多特蒙德取胜拿分。
008多特蒙德vs不莱梅，比赛建议：胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/3-0
比赛建议：多特蒙德/胜；
附赠：以勾选的为判定红单标准，赠送的不计入红单判定标准，其他推的理性参考，大家看清楚！
2串1高配参考：008让胜，010胜
2串1稳串参考：008胜，010胜
【球员介绍】
2月23日，皇马中场托尼克罗斯在社交媒体上宣布，自己将重返德国国家队。
克罗斯写道：“伙计们，我将在3月份重返德国国家队的大名单，因为我获得了征召，我觉得是时候回来了，我们期待能够在欧洲杯赛场上获得更好的表现。”
34岁的托尼克罗斯在2021年欧洲杯结束后，宣布退出德国家队，目前时隔2年半之后，克罗斯重返德国国家队。
（Cinderella）
【比赛分析】
河北衡水市桃城区中考体育测试在大雨中进行，引发家长吐槽。
前年一则新闻，山西某中学的高一新生，因为晚上11点后上厕所，被校方定为重大违纪，经舆论曝光后，才予以纠偏。可悲的是，这样荒唐的事情，在不少毕业生的留言吐槽中随处可见，并非孤例。
中国教育系统的第一功能，不是因人施教，而是筛选掐尖，劣汰选优，靠分数层层筛选出来的一小拨人，继续获得更好的教育资源。
淋雨跑步当然不是不可以克服的困难，但真正该问的问题是，为什么不是所有人都淋着雨跑步，偏偏只有那部分倒霉的孩子去承受后果？公平性何在？
举个例子，北京市的中考体育测试，女生如果不巧赶上生理期，可以申请延后缓考，等生理期过去了，再进行测试。
在他们眼里，孩子只是展现“驯化”效果的工具。是不是令行禁止了？队伍走得齐不齐？被子叠得像不像豆腐块？……这才是他们最关心的。
有的孩子在淋着雨在湿滑的跑道上跑步测试，而其他日子测试的孩子赶上好天气就不必受这个干扰，中考体测的公平性，难道全靠老天来掷骰子决定？
中考、高考这样的考试，每一分都可能改变成百上千孩子的人生道路，虽然这是现有国情下的无奈现实，但至少从管理者角度，要去全力保障竞争的公平性。
回到中考淋雨体测这件事。评判一个体系乃至一种制度的优劣，就看它在坚持流程刚性的同时，有没有努力去兼顾人性温度。一切流程的设立初衷，都该是以人为本的，而不是只以管理者为本。
有一些网友上纲上线，说孩子们娇气，“淋雨跑步算什么大不了的？”“这点苦都受不了？”
昨天，桃城区教育局工作人员做出回应：“每年都会有特殊天气，考试日程都排好了，按顺序进行，一打乱可能就都乱套了。”另外，“等上报完批下来，可能天气就过去了。”
看到这样“理直气壮”的回应，真是令人啼笑皆非。以会给管理带来不方便当做理由，这其实是一个最不该成为理由的理由。
在披上一件“为你好”的外衣后，某些管理者内心的“权力欲、控制欲”，就都倾泻到了弱势一方的孩子们身上。
“二、开考前，如遇突发雨水天气，经考务组研判，决定是否进行中长跑项目考试，考生也可自主选择是否参加中长跑测试；”
“三、如在考试进行中遭遇突发降雨，考生可自主选择是否完成中长跑，该项目结束后，考生可按照自愿原则，决定是否申请中长跑项目单项补考。申请补考的考生，可在体育中考期间，任意选择一个时间段进行单项补考。”
11点后就不能上厕所，可人的内急，真能用军事化管理约束住吗？我们常说教育者要以身作则，“无贵无贱、无长无少、道之所存，师之所存也”，那么定下这条规矩的校长，夜里想上厕所时，要不要也自行憋着呢？
而那些在大雨天气里仍要测试800米的孩子们，一边应对冰冷的雨水与湿滑的跑道，一边听着教育局“怕乱套”的回应，心里恐怕真是双重寒冷。
针对中考体测“如果遇到降雨天气怎么办”，福州教育局工作人员的回应是：
归根结底，有没有把孩子当人，这恐怕是一些教育者、管理者最该扪心自问的。
更何况，这种公平性，本来是可以通过管理者的积极谋划，去努力实现的。
同为地方教育局，福州教育局在确保中考体测公平性上，就努力做了预案。
既然是活生生的人参加的考试，就一定会有意外情况，就一定要做足准备和预案。
这次中考体测的舆论风波，在某种程度上也是地区文明发展程度与管理者水平的映射。
“一、除中长跑项目外，其他项目均改到室内进行，尽量减少雨水、高温等天气对考试的影响；”
看看，这才是应有的积极准备和人性化安排，对比河北衡水桃城区教育局“一打乱可能就都乱套了”，管理水平如何，高下立判。
中考体测风波背后，这种“以管理者为本，而不是以受教育者为本”的管理思维，在我们的教育大环境中并不鲜见。在某些极端的教育模式里，孩子不要说有选择权，甚至连正常的生理需求都可能被否定。
4月19日，衡水市桃城区中考体测现场，突然下起了大雨，但考试依然继续进行，学生们淋着雨在湿滑跑道上跑着800米，家长们则是怨声载道，质疑考试为什么不能稍微推迟、等雨停了再跑。
另外，如果考生在考试前或者考试过程中出现崴脚、扭伤等情况，经过查证核实，也可以申请缓考，等身体状态恢复正常后再参加考试。这些，都在官方备案之列，也体现出人性化的温度。
既然“每年都会有特殊天气”，为什么不做提前预案呢？针对特殊天气，教育局完全没有备案，自己“懒政”造成的后果，一句“日程排好了”，就由孩子们去承担？
至于孩子的身心健康，乃至权利、公平、文明这些更高级的东西，他们搞不懂，也不屑于去搞懂。
小到中考体测，大到社会管理，人们期待的是更具水平和前瞻性的预案设计、更具弹性和温度的规则执行，这不意味着否定秩序与规则，而是在合理范围内，在执行中尽可能设置更多的缓冲垫与调节阀。（李普利）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
2串1高配参考：008胜，010让胜
多特蒙德vs云达不莱梅
010西汉姆联vs女王公园，比赛建议：胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/3-0
这场比赛是德甲赛事。本场比赛数据给出的是多特蒙德让1.5球，双方不管是从历史交锋来看，还是从近期的状态发挥来看，多特蒙德这支球队的实力和状态都强于不莱梅的。从近期的状态发挥来看，多特蒙德这支球队的实力和状态都强于不莱梅的。因此，数据才给出的是多特蒙德让1.5球，随着时间的推移，后市的数据，应该会上调到多特蒙德让1.75球，目前不莱梅这支球队主场优势大，做客处于一定弱势的，这场比赛继续做客，很难和多特蒙德与之匹敌的。目前从联赛积分来看，多特蒙德这支球队取得12分，排在第1名，而不莱梅这支球队取得7分，排在第8名，还是有一定差距的，本赛季的多特蒙德发挥出色，值得让人支持一下的。所以可以支持一下多特蒙德取胜拿分。
008多特蒙德vs不莱梅，比赛建议：胜；单选高配：让胜；比分建议：2-0/3-0
比赛建议：多特蒙德/胜；
附赠：以勾选的为判定红单标准，赠送的不计入红单判定标准，其他推的理性参考，大家看清楚！
2串1高配参考：008让胜，010胜
2串1稳串参考：008胜，010胜
【球员介绍】
2月23日，皇马中场托尼克罗斯在社交媒体上宣布，自己将重返德国国家队。
克罗斯写道：“伙计们，我将在3月份重返德国国家队的大名单，因为我获得了征召，我觉得是时候回来了，我们期待能够在欧洲杯赛场上获得更好的表现。”
34岁的托尼克罗斯在2021年欧洲杯结束后，宣布退出德国家队，目前时隔2年半之后，克罗斯重返德国国家队。
（Cinderella）
📷 鹈鹕VS爵士精彩图集
